登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级
炒股就看金麒麟分析师研报 ，权威 ，专业，及时 ，全面 ，助您挖掘潜力主题机会！
本报记者 田 鹏 毛艺融
回望2025年，资本市场在支持科技创新和产业变革的答卷上再添浓墨重彩的一笔 。其中 ，沪深北交易所锚定新质生产力主线 ，打出改革“组合拳 ”，释放市场活力；优化市场化机制 ，促进要素高效融通……一系列举措落地 ，推动资本市场“含科量 ”迈上新台阶 。
据Wind资讯数据统计，2025年以来截至12月25日，共有111家企业成功登陆A股市场 ，首发募集资金合计达1253.24亿元。其中 ，102家企业隶属于战略性新兴产业，覆盖新一代信息技术、新材料 、高端装备制造等领域 。同时 ，年内沪深上市公司累计披露重大资产重组超200单 ，标的集中分布于半导体 、信息技术、高端装备制造等关键赛道 。
展望2026年，接受《证券日报》记者采访的专家普遍认为 ，一方面 ，需构建多层次资本市场互联互通新格局，打造覆盖企业全生命周期的“金字塔”式服务体系 ，为创新主体提供精准金融支持；另一方面 ，需进一步深化注册制改革，锚定信息披露核心环节 ，压实各方主体责任 ，完善IPO定价与二级市场估值联动的市场化约束机制，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用。
纵深推进差异化改革
今年以来，在中国证监会领导下 ，沪深北交易所紧扣高质量发展主线 ，通过明晰板块定位 、纵深推进差异化改革，筑牢多层次市场根基 。
科创板“1+6 ”改革举措落地见效 ，科创板科创成长层成功设立并迎来首批企业 ，未盈利“硬科技 ”企业适用第五套标准上市通道重启，为处于成长期 、研发投入高的科创企业提供了专属融资通道；创业板同步发力 ，正式启用第三套上市标准 ，向优质未盈利创新企业敞开大门，进一步提升了对成长型创新创业企业的服务适配性；北交所持续夯实服务创新型中小企业主阵地定位 ，不断优化创新型中小企业评价指标体系 ，提高审核问询的针对性与精准性，与新三板之间的转板通道愈发通畅 ，形成了“培育—挂牌—上市”的递进式服务链条 。
这种特色鲜明、错位发展的板块格局 ，从资本供给 、资源配置 、生态培育等多个维度助力资本市场“含科量 ”跃升，为科技创新注入源源不断的资本动能。
首先，各板块精准匹配不同阶段科创企业需求 ，让未盈利“硬科技 ”企业、成长型创新企业 、专精特新中小企业等均能获得适配的资本平台支持 ，形成了全生命周期资本服务体系，让更多早期 、细分领域科创企业得以登陆资本市场 。
结合数据来看 ，上述111家年内新增上市企业中 ，主板、创业板、科创板 、北交所分别有36家 、32家、18家与25家，多层次资本市场的协同效应进一步显现 。
其次 ，各板块明确的科创导向让资本流向更具针对性 ，研发投入高 、技术壁垒强的企业获得更多融资支持，进而推动企业将资金持续投入核心技术攻关。特别是科创板科创成长层 、创业板第三套上市标准等制度创新 ，降低了优质未盈利科创企业的上市门槛 ，使资本能更早介入关键技术产业化过程。
最后，转板机制的顺畅运行促进了不同板块间的资源流动与优势互补 ，形成“培育—成长—壮大”的良性循环 ，让科创企业在不同发展阶段都能获得匹配的资本赋能 。另外，板块间的联动，推动了产业链上下游协同创新 ，提升了科技创新的转化效率 。
招商基金研究部首席经济学家李湛在接受《证券日报》记者采访时表示 ，资本市场融资端改革的核心要义在于“提质 ”与“适配 ”的双向发力：既要锚定优质企业融资需求，引导金融资源向实体经济重点领域与薄弱环节倾斜；又要推动融资服务深度契合产业升级与科技创新的内在要求。
聚焦优化市场化机制
迭代升级的市场化机制是激活创新要素活力、打通资本与科创良性循环的关键引擎 。今年以来 ，沪深北交易所聚焦市场化机制优化 ，持续破除要素流动壁垒，为技术 、资本 、人才等创新要素的深度融合搭建高效平台 ，让资本在科创领域的配置效率大幅提升 。
一方面 ，沪深北交易所持续推动产品体系的完善与迭代升级。通过股、债产品的协同发力，为不同风险偏好的投资者精准匹配适配标的 ，引导社会资本加速向科创企业集聚 ，实现了资本供给端与科创需求端的高效对接 。
例如，在指数投资方面 ，沪深北交易所围绕提升指数“含科量” ，构建覆盖全市场 、细分赛道与主题领域的多层次科创指数体系 。以上证科创板综合指数为例，虽然该指数发布尚不足一年，但已成为公募机构争相布局的重点品种。Wind资讯数据显示 ，截至12月25日 ，全市场共有15只ETF追踪该指数及相应价格指数，规模约74.75亿元 。
中航证券首席经济学家董忠云对《证券日报》记者表示 ，当前资本市场正围绕居民多元化财富管理需求持续完善产品体系 ，为投资者提供了更为丰富的资产配置与风险管理工具 。值得关注的是，ETF市场的爆发式增长 ，不仅为投资者搭建了低成本 、高效率的指数化投资渠道 ，更有效引导社会资本向国家战略重点行业及优质龙头企业集聚，助力资本与实体经济核心领域的精准对接。
另一方面 ，沪深北交易所聚焦资金“入口”与“出口 ”双向渠道的畅通 ，持续推动投资者结构优化，引导长期资金精准锚定科创企业发展需求 ，实现资本与科创产业的高效耦合 。例如 ，12月19日，沪深交易所与中国证券登记结算有限责任公司同步发布通知，支持境外机构投资者开展债券回购业务 ，包括债券质押式协议回购、债券质押式三方回购 ，以及在债券通用质押式回购业务中作为逆回购方融出资金 。值得关注的是，12月22日 ，有境外机构投资者以债券通用质押式回购业务逆回购方身份 ，在深交所完成全市场首单回购交易。
在董忠云看来，投资端改革的核心是构建“长钱长投 ”的制度生态。这一改革路径 ，能够从资金端稳定市场预期 ，最终推动形成“资本供给—实体融资—财富增长”的良性循环，为资本与科创产业的深度耦合筑牢制度根基 。
多维发力赋能科技创新
展望2026年 ，业内人士普遍认为 ，一方面，要完善多层次资本市场体系 ，畅通不同市场板块间的衔接机制 ，强化对科技创新型企业 、专精特新企业的融资支持；另一方面，要持续优化市场化机制建设，进一步激发资本市场的内生动力与发展活力 。
在凝聚板块合力方面 ，方正证券首席经济学家燕翔对《证券日报》记者表示 ，一方面，明确转板标准 、简化审核流程 ，为符合国家战略的企业开通“绿色通道 ” ，并强化转板与退市制度的协同衔接，构建双向畅通的转板通道；另一方面 ，统一基础及关键信息披露标准 ，同时结合不同板块定位制定差异化披露要求，强化跨板块信息互通共享。在此基础上 ，推进符合投资者适当性管理要求的跨板块投资权限互通互认 ，提升资金配置效率；加快推进市场基础设施互联互通，以此降低跨市场交易成本、助力金融产品创新；强化异常交易与跨市场风险的识别监测 ，提升协同监管效能 。
在优化市场化机制方面 ，董忠云建议，考核机制层面，拉长投资考核周期 ，对保险资金适度调整偿付能力监管规则 ，降低长期持有权益资产的风险资本占用，鼓励提高权益投资比例上限；加快推动养老金、企业年金等资金建立长周期考核机制 ，引导践行长期主义投资理念 ，同时在风险可控前提下放宽权益类资产投资比例限制，赋予资金更大配置自主权 。产品创新层面 ，开发适配长期资金需求的低波动 、稳健型产品 ，同时推动公募REITs市场扩容，为长期资金提供兼具稳定现金流与通胀抵御能力的优质资产。风险管理层面 ，丰富风险管理工具箱 ，满足长期资金对冲风险的需求 。
当下，资本市场赋能科技创新的脉络已然清晰——以差异化改革筑牢根基 ，以市场化机制激活动能 。随着多层次资本市场体系愈发完善 、长效机制持续优化 ，资本市场必将以更强的包容性与适配性，为新质生产力发展注入更强劲的资本活力，护航科技创新与产业变革行稳致远。
海量资讯、精准解读 ，尽在新浪财经APP责任编辑：高佳
